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恒丰银行原董事长被判死缓:减为无期后终身监禁不得减刑

本报记者庄会北京报道

从收购欣龙控股(000955.SZ),到拟控股德宏股份(603701.SH),硅谷天堂(833044.OC)的(de)连番动作引起市场关注。与以往投资创业公司(gongsi)(gongsi)并通过项目未来IPO、股权转让、公开市场退出等方式获得资本增值的(de)模式大不相同的(de)是(shi),硅谷天堂此番对(dui)准的(de)是(shi)上市公司(gongsi)(gongsi)的(de)控股权。

尽管最终硅谷天堂终止了对(dui)德宏股份控股权的(de)收购,但此事仍将其战略上的(de)变化展现出来。转变之路并不顺遂,收购公告发布后,股转系统和上交所分别对(dui)硅谷天堂和德宏股份下发问询函,硅谷天堂的(de)资金来源是(shi)关注的(de)重点之一。此外,其在被收购的(de)上市公司(gongsi)(gongsi)的(de)主业领域并没有相关经验,那么,未来要如何管理上市公司(gongsi)(gongsi),是(shi)否会对(dui)已投项目进行资源整合,以及最终是(shi)否退出、又如何实现退出?

收购计划夭折

5月29日,德宏股份宣告同时终止重大资产重组和控股股东控制权转让事项。

其中,控股股东控制权转让事项是(shi)指:硅谷天堂拟通过其控股子公司(gongsi)(gongsi)天堂硅谷资产管理集团有限公司(gongsi)(gongsi)(以下简称“天堂硅谷”)或其指定方以约10.5亿元的(de)价格受让德宏股份60601165股,若交易成功,天堂硅谷将成为德宏股份的(de)控股股东。

根据公告,当次股权转让价格为每股17.32元,总价款约10.5亿元,对(dui)应德宏股份整体估值35亿元。而签订框架协议前60个交易日二级市场均价11.48元/股,前60个交易日日均总市值为23.4亿元,此次收购溢价约51%。

重大资产重组事项是(shi)指:德宏股份拟收购杭州伯坦科技(keji)工程有限公司(gongsi)(gongsi)(以下简称“伯坦科技(keji)”)100%股权。

彼时收购公告一发布,便引起监管关注。5月20日,硅谷天堂因这一收购被股转公司(gongsi)(gongsi)问询;5月22日,德宏股份也被上交所问询。从内容上看,问询主要涉及本次购买资产的(de)资金来源以及硅谷天堂和伯坦科技(keji)的(de)关系等。

天堂硅谷2019年末的(de)总资产仅为19.74亿元,2019年度主营业务收入仅为350.36万元,净利润为-1.26亿元。这种财务状况未免有些“小马拉大车”。从其母公司(gongsi)(gongsi)层面看,硅谷天堂2019年年度报告显示,报告期末公司(gongsi)(gongsi)合并报表货币资金余额为4.23亿元,远小于此次收购的(de)总价款。

针对(dui)资金来源的(de)安排问题,硅谷天堂在给股转系统的(de)回复函中表示:“收购资金来自公司(gongsi)(gongsi)自有资金或自筹资金。截至2019年12月31日,公司(gongsi)(gongsi)货币资金合计4.23亿元,银行理财产品(chanpin)合计11.25亿元,对(dui)本次交易有足够的(de)支付能力。为了保证公司(gongsi)(gongsi)现金流健康,本次交易做了分期支付的(de)安排,后续也不排除运用并购贷款等融资工具实现收购价款的(de)支付。”

对(dui)德宏股份控股权的(de)收购和对(dui)伯坦科技(keji)的(de)收购同时发布又同时终止,那么这两项收购实际上是(shi)否为一揽子交易?

对(dui)此,记者也向德宏股份发去了采访函,硅谷天堂和德宏股份均未予回复,不过德宏股份在随后给上交所的(de)回复函中提及,“伯坦科技(keji)系天堂硅谷向上市公司(gongsi)(gongsi)推荐。公司(gongsi)(gongsi)收到推荐意见后,通过前期初步的(de)调研分析和内部讨论,认为伯坦科技(keji)和上市公司(gongsi)(gongsi)本身存在一定协同效应。”

这是(shi)否印证了硅谷天堂在收购德宏股份后将进行资源整合的(de)猜想?

硅谷天堂在给股转系统的(de)回复中表示:“德宏股份的(de)主营业务属于公司(gongsi)(gongsi)投资业务的(de)聚焦行业领域之一,有着较多的(de)协同价值,我(wo)方希望通过实现在上市公司(gongsi)(gongsi)的(de)控股股东地位,引入优质资产装入上市公司(gongsi)(gongsi),帮助上市公司(gongsi)(gongsi)突破产业发展瓶颈。德宏股份上市以来,未进行过任何资本运作,公司(gongsi)(gongsi)无商誉,无信用透支情况,未来随着我(wo)司的(de)收购以及资产装入等资产运作,同时加大公司(gongsi)(gongsi)后续投资人(ren)关系管理和宣传力度,相信上市公司(gongsi)(gongsi)的(de)价值将得到市场的(de)进一步认可。”

此外,此次框架协议还附有业绩承诺及补偿协议,德宏股份实控人(ren)张元园对(dui)德宏股份的(de)原有业务的(de)2020年度及2021年度归母净利润做出承诺。

不过,这一交易最终未能成功。德宏股份称,两项交易各有其终止原因。控制权转让双方未能达成一致的(de)主要原因是(shi)第二笔股权转让款5.496亿元及资金占用费的(de)资金保障和具体增信措施等;重大资产重组双方未能达成一致的(de)主要原因是(shi)在上市公司(gongsi)(gongsi)委托评估机构对(dui)伯坦科技(keji)进行初步评估后,双方对(dui)标的(de)资产估值认可情况产生了较大差异,继而产生是(shi)否采用分步收购等具体方案上的(de)分歧。

收购计划的(de)流产并未打击硅谷天堂的(de)信心,记者从知情人(ren)士处了解到,硅谷天堂未来还会继续推行这一商业模式,即继续收购上市公司(gongsi)(gongsi)控股权。

而对(dui)于在资源整合完成以及“公司(gongsi)(gongsi)价值得到市场认可”后,硅谷天堂是(shi)否会退出、如何实现退出这一问题,硅谷天堂未回复记者,也未在给股转系统的(de)回复函中提及。

掌控上市公司(gongsi)(gongsi)控股权

对(dui)于PE大佬硅谷天堂来说,过去的(de)三年,是(shi)低调的(de)三年。

2016年5月27日,股转系统发布《关于金融类企业(qiye)挂牌融资有关事项的(de)通知》,对(dui)私募机构提出多项挂牌条件并要求已挂牌私募机构自查,这对(dui)风光无两的(de)硅谷天堂、中科招商等挂牌私募无异当头一棒。

随后,硅谷天堂开始自查并进一步整改,私募基金管理业务全部通过具有基金管理资格的(de)全资子公司(gongsi)(gongsi)进行。2017年12月,硅谷天堂完成了注销私募基金管理人(ren)的(de)登记。

从财务数据上看,2016年度至2019年度,硅谷天堂营业收入四连降,从2015年巅峰时期的(de)16.4亿元降至2019年的(de)3.94亿元,四年合计下降近76%。扣非后归属于母公司(gongsi)(gongsi)股东的(de)净利润则从7.58亿元下滑至2018年度的(de)亏损3.84亿元,2019年度实现扭亏为盈,扣非后归母净利润为1.02亿元。

值得注意的(de)是(shi),在过去几年的(de)定期报告中,硅谷天堂在描述公司(gongsi)(gongsi)的(de)

商业模式时,均表示:“公司(gongsi)(gongsi)的(de)商业模式较上期没有发生变化。”而在2019年年报中,这一措辞有了细微的(de)变动。报告中描述,“报告期内,公司(gongsi)(gongsi)的(de)商业模式较上期未发生重大变化。报告期后至报告披露日,公司(gongsi)(gongsi)的(de)商业模式未发生重大变化。”

多出的(de)“重大”二字也预示着商业模式已于前期发生细微变化。此外,在2019年年报中,对(dui)公司(gongsi)(gongsi)定位的(de)描述也有了变化,由此前的(de)“综合性资产管理投资集团”变更为“综合性投资集团”,这也意味着“控股型收购”也成为其投资方向之一。针对(dui)公司(gongsi)(gongsi)战略上的(de)调整,记者向硅谷天堂发去了采访函,但截至记者发稿,未予回复。

“PE+上市公司(gongsi)(gongsi)”曾是(shi)硅谷天堂在2015年挂牌初期的(de)主要商业模式之一,为合作上市公司(gongsi)(gongsi)提供战略梳理、管理咨询及并购整合顾问服务(fuwu)。在这一模式下,收入的(de)主要构成包括从上市公司(gongsi)(gongsi)收取的(de)顾问费、战略入股上市公司(gongsi)(gongsi)的(de)基金收益及如与上市公司(gongsi)(gongsi)合作成立并购基金的(de)则从基金收取管理费及基金超额收益等。

而在欣龙控股和德宏股份两个案例中,硅谷天堂选择了获取控股权的(de)方式。

硅谷天堂相关人(ren)士表示:“我(wo)们(men)的(de)模式都是(shi)跟上市公司(gongsi)(gongsi)的(de)一些合作,只不过是(shi)合作的(de)方式(有细微变化)而已,但也没有太大变化,我(wo)们(men)的(de)理念还是(shi)一脉相承的(de)。”此外,该人(ren)士表示,硅谷天堂在业务发展的(de)思路上和其他(ta)PE还是(shi)有一些差异化的(de)。

截至2019年底,硅谷天堂旗下有10个私募基金管理公司(gongsi)(gongsi),其中包括此次承担收购德宏股份任务的(de)天堂硅谷。

2019年度,天堂硅谷营业总收入仅为350.36万元,较2018年度下降99.12%,降幅较大,这也引起监管注意,在针对(dui)收购德宏股份一事的(de)问询函中被提及。

天堂硅谷的(de)营业总收入包括投资管理业务收入、公允价值变动收益、投资收益三个部分。其中,公允价值变动收益一项深受公司(gongsi)(gongsi)直投的(de)“康美药业”项目的(de)影响,2019年度,康美药业一项公允价值变动使天堂硅谷损失约3.45亿元。

此外,受经济形势和行业影响,公司(gongsi)(gongsi)直投项目以及自有资金出资的(de)基金所投资的(de)项目退出较少或创收较低,2019年度投资收益较2018年度下降49.05%。多重影响使天堂硅谷2019年度亏损约-1.26亿元。

 

(责任编辑:华青剑)



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