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多国人(ren)士热议习近平主席二〇二〇年新年贺词

近期,多只注册制新股上市首日便遭遇破发,彻底打破“新股不败”的(de)思维定势,这一现象引起市场各方高度关注。

昨日,科创板公司(gongsi)(gongsi)新锐股份首发上市,全天股价低开低走,收盘价较发行价下跌14.04%。从10月22日开始,市场已连续4个交易日出现新股上市首日破发,涉及中自科技(keji)、可孚医疗、中科微至等多只科创板、创业板股票。

为何近期频(pin)现新股破发?不少投资者认为是(shi)询价新规的(de)影响。注册制下IPO询价新规调整了最高报价剔除比例,并放开了“四值孰低”的(de)软约束,这些措施均对(dui)报价中枢、中签率、打新收益率等产生影响。

但不少业内专家提醒,询价新规仅仅是(shi)修订了此前新股定价制度的(de)不合理之处,降低了询价机构的(de)套利空间。我(wo)们(men)更应关注到,在发行定价市场化水平显著提升的(de)背景下,企业(qiye)的(de)基本面因素将成为决定打新收益率的(de)重中之重。

中信建(jian)投策略团队(tuandui)(dui)举例称,参考中自科技(keji)招股说明书与艾可蓝、凯龙高科、威孚高科、贵研铂业等4家可比公司(gongsi)(gongsi)的(de)情况,中自科技(keji)70.90元/股的(de)发行价对(dui)应2020年净利润的(de)PE为27.94倍,略高于可比公司(gongsi)(gongsi)股价对(dui)应2020年净利润PE均值(26.85倍)。

但如果结合公司(gongsi)(gongsi)2021年财报,结果就有很大不同。受下游景气度影响,中自科技(keji)今年上半年净利润同比下滑81.76%,并预计前三季度净利润同比下滑超过70%。今年业绩大幅下滑,导致公司(gongsi)(gongsi)发行价对(dui)应的(de)PE(TTM)达到68倍,远高于可比公司(gongsi)(gongsi)PE(TTM)均值(32倍)。

中信建(jian)投认为,注册制IPO询价新规加强了新股定价市场化,使得买方报价博弈加强、难度加大,出现首日破发在预期之内。新股破发将进一步迫使机构加大新股投研力度,结合公司(gongsi)(gongsi)基本面情况客观理性独立报价,关注竞争壁垒坚实、增长确定性高的(de)优质新股标的(de)。

德邦证券首席策略分析师吴开达同样表示,随着新股一、二级市场定价逐渐接轨,打新投资者的(de)研究能力将取代入围率成为新的(de)分配逻辑。赚取一、二级价差不再是(shi)无风险收益,过去轻研究重博弈的(de)定价方式将得到有效改善。

吴开达从“绝对(dui)收益投资者”退出的(de)角度阐述新股破发对(dui)市场生态的(de)潜在影响。在他(ta)看来,打新收益理性回归,将使以打新作为主要投资收益来源的(de)“绝对(dui)收益投资者”逐渐退出。这部分资金的(de)退出一方面可能对(dui)“四大行”等高股息底仓资产的(de)股价造成影响,另一方面可能影响期货、期权等衍生工具,造成股指期货出现贴水收敛等现象。

对(dui)普通个人(ren)投资者而言,扎实研究企业(qiye)基本面仍是(shi)新股破发环境下的(de)打新制胜之道。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳向记者表示,未来打新收益下滑是(shi)大势所趋,这恰恰意味着新股定价机制更趋合理。对(dui)个人(ren)投资者而言,要树立正确的(de)价值投资理念,做好(hao)基本面研究。新环境下建(jian)议先对(dui)上市企业(qiye)有充分的(de)研究和了解,而后再参与打新。

记者 费天元 编辑 孙放

(责任编辑:蒋柠潞)



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